片仔癀炒作熄火：对冲见效 市场价格与企业市值同坐“过山车”

　　继中成药片仔癀锭剂被一度炒作到上千元，片仔癀总市值一度接近3000亿元后，片仔癀的股价开始一路下挫。

　　10月24日，片仔癀股票遭遇跌停，收盘总市值为1397亿元。10月28日，片仔癀收盘价228.23元，总市值为1377亿元。而2021年7月21日，片仔癀收盘价达到了486.76元/股，对应总市值2954.81亿元。一年多时间，市值蒸发超1500亿元。

　　近期股价下跌的背后，片仔癀在今年第三季度，首次出现业绩下滑。数据显示，片仔癀第三季度营业收入为21.93亿元，归属于上市公司股东的净利润为7.38亿元，分别同比下滑3.08%、17.64%。

　　在业绩下滑背后，片仔癀自去年以来就开始整理市场上的炒作行为。新京报贝壳财经记者近日发现，一度被炒至超千元的片仔癀1粒装锭剂，目前开始回落至官方定价590元/粒附近。网上销售的片仔癀药店大多数将价格定在600元—800元左右。

　　片仔癀价格普遍回落，官方店不再限售

　　10月27日，新京报贝壳财经记者在京东、淘宝等网购平台检索看到，片仔癀1粒装锭剂官方旗舰店价格统一为590元/粒。跟去年不同的是，目前片仔癀的官方购药渠道并不缺货，消费者能够以590元的官方价格购买到片仔癀锭剂。

　　除旗舰店外，仍有药房线上销售片仔癀锭剂产品，价格从官方售价的590元至上千元价格不等，其中多数药店将价格定在600元—800元左右。少量标价超千元的，成交量也基本为零。

　　记者注意到，在互联网销售平台上，仍标价超千元的1粒装锭剂大部分是港版片仔癀。

　　据媒体报道，2003年片仔癀上市之初，单粒平均售价约为102.76元。上市以来，片仔癀多次提价。2020年1月，片仔癀公告表示，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒。

　　片仔癀对外表示的连续提价的原因，基本上都是原料价格以及人工成本上涨。公开资料显示，片仔癀锭剂主要由牛黄、麝香、三七、蛇胆组成，也被很多人称为“中药里的抗生素”。据了解，片仔癀的主要原料麝香管理十分严格，国家要求凡生产销售含天然麝香成分的中成药全部实行中国野生动物经营利用管理专用标识制度。2005年7月，国家还明确要求未列入第3号公告的其他中成药不得使用天然麝香，改用等量的人工麝香。

　　2021年6月，片仔癀产品价格一路飙升，在黄牛炒作下一度超过上千元，并且还出现断货的情况。炒作风头正盛之时，10粒每盒装的片仔癀片，售价已经接近上万元。

　　受市场炒作影响，片仔癀的股价和市值也经历了一次过山车。2020年6月24日，片仔癀收盘价为167元/股，总市值997亿元。2021年7月21日，片仔癀收盘价为486.76元/股，总市值2954.81亿元。2022年10月28日，片仔癀收盘价228.23元，总市值为1377亿元。

　　炒作熄火，股价下滑的同时，片仔癀的业绩也出现了下降。

　　第三季度收入、利润双降背后 片仔癀多项业务毛利率下滑

　　10月22日，片仔癀披露第三季度报告显示，公司第三季度营业收入为21.9亿元，归属于上市公司股东的净利润为7.38亿元，分别同比下滑3.08%、17.64%。

　　经历2021年度的炒作事件后，2021年片仔癀的收入、利润均实现高增长。数据显示，2021年度片仔癀营业总收入80.22亿元，同比增长23.2%、归属于上市公司股东的净利润为24.31亿元，同比增长45.46%。

　　今年第3季度的业绩下滑，也是片仔癀首个季度出现业绩负增长。综合来看，片仔癀前三季度业绩整体依然呈增长状态，其中营业收入为66.16亿元，同比增长8.25%、归属于上市公司股东的净利润为20亿元，同比增长2.04%。

　　在此之前，片仔癀业绩增速逐年放缓。2017年至2020年，片仔癀的营业收入分别为37.14亿元、47.66亿元、57.22亿元、65.11亿元，分别同比增长61%、28.33%、20%、13%。

　　2017年至2020年，片仔癀归属于母公司股东的净利润分别为8亿元、11.43亿元、13.74亿元、16.72亿元，分别同比增长50%、41%、20%、21%，同期片仔癀的销售毛利率分别为43.26%、42.42%、44%、45%。

　　那么，片仔癀第三季度的业绩“硬伤”在哪？

　　从根据片仔癀10月21日披露的前三季度主要经营数据来看，片仔癀利润的下滑很大程度上是因为各版块毛利率的下滑，以及化妆品、日化业收入下降所致。

　　数据显示，片仔癀的收入构成主要包括医药制造行业、医药流通行业、化妆品及日化业。在医药制造中，分为肝病用药、心脑血管用药等板块。2022年前三季度，片仔癀的肝病用药营业收入为29.7亿元，同比下滑0.7%，毛利率为80.34%，同比减少1.58个百分点。

　　此外，前三季度中，片仔癀化妆品、日化业业务方面的收入为4.6亿元，同比下滑17.54%，毛利率减少了9.39个百分点，下降至61.68%，成为收入下滑最快的业务板块。

　　对于核心产品较为单一的片仔癀来说，化妆品业务是近年发展重点，片仔癀也一直有将旗下化妆品板块分拆上市的打算。根据片仔癀2021年年报，公司完成控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司上市保荐机构的遴选及初步尽职调查，并根据 IPO 企业独立性、规范性要求，推动其他关联子公司的股权转移及资产交割等工作。

　　片仔癀采取多种手段对冲市场炒作

　　对于片仔癀而言，2022年前三季度业绩影响的重要因素，还在于为了对冲市场上炒作片仔癀锭剂现象，加大了线上销售的比例。

　　在2021年6月25日，片仔癀公开表态，将采取一系列措施，坚决维护市场秩序，“一是稳定供应量。公司做好产品生产和供应，加大对自营渠道和主流连锁药店渠道的供应量，努力缓解市场供需矛盾。二是拓展销售渠道。已开启天猫旗舰药房片仔癀的线上销售，加速布局京东旗舰店。三是增加与片仔癀锭剂同质同效的片仔癀胶囊剂型供应，以满足消费者多元化需求。”

　　新京报贝壳财经此前报道，该炒作事件后，多数经销商收到片仔癀厂商通知，无法在网销售片仔癀锭剂、片仔癀胶囊。在淘宝、京东等平台，原本在售的片仔癀锭剂相继下架。

　　这样的措施不断在持续。片仔癀在2021年度报告中还表示，会持续巩固抑制炒作行为和相关不良风气专项整治成果，持续引导合作伙伴规范经营，推动信息化和流向管理建设，不断完善和兑现日常奖罚机制， 健全营销制度和流程，维护市场健康稳定发展。

　　那么，市场真的回归理性了吗？根据片仔癀年报，公司销售渠道分为国内销售和海外销售，国内销售的主要模式为药房销售和院线销售，其中以药房销售为主。

　　根据片仔癀此前公告，公司还成立专项巡查小组，由公司高管亲自带队开展省内体验馆经营合规性巡查活动，组建机动巡查队伍将巡查范围扩大到全国体验馆和经销商，坚决打击市场价格炒作等行为，进一步强化市场监督和管控。